1月20日，星期一，農(nóng)曆臘月廿一，大寒。三大指數(shù)全天維持紅盤(pán)，但整體呈現(xiàn)衝高回落走勢(shì)，滬指最終只維持微漲，不過(guò)創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)強(qiáng)勁，依舊漲近2%。盤(pán)面上，零售板塊、消費(fèi)電子、超材料、旅遊相關(guān)等漲幅居前。截至收盤(pán)，滬指漲0.08%，報(bào)3244.38點(diǎn)，深成指漲0.94%，報(bào)10256.4點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.81%，報(bào)2104.73點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.25%，報(bào)968.27點(diǎn)。滬深兩市合計(jì)成交額11829.28億元。
機(jī)構(gòu)看盤(pán)
中信建投：各地在「兩新」政策上均有不同程度的推進(jìn)，但具體落地情況尚在逐步完善中；「兩重」「兩新」政策加力擴(kuò)圍，擴(kuò)內(nèi)需成為重要著力點(diǎn)，旨在刺激消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)循環(huán)。近日，圍繞AI+、低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人/機(jī)器狗等多個(gè)主題催化頻現(xiàn)。2025年國(guó)際消費(fèi)電子產(chǎn)品展覽會(huì)（CES）成為端側(cè)AI加速落地的重要舞臺(tái)，「AI+產(chǎn)業(yè)」催化效應(yīng)顯著；新興產(chǎn)業(yè)方面，各地逐步落實(shí)低空經(jīng)濟(jì)政策部署，加強(qiáng)建設(shè)配套基礎(chǔ)設(shè)施，正逐漸成為推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)力。重點(diǎn)關(guān)注受益「擴(kuò)內(nèi)需」政策的方向與成長(zhǎng)性行業(yè)。近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布後，美債利率亦有階段見(jiàn)頂信號(hào)。新一輪進(jìn)攻行情正在逐步展開(kāi)，可以考慮繼續(xù)積極布局，如再有回調(diào)，則是提供良機(jī)。行業(yè)關(guān)注：電子、通信、有色、非銀金融、銀行、建築、食品等。
興業(yè)證券：去年底以來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)歷了一輪調(diào)整。興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)拋下悲觀情緒整裝待發(fā)，在春節(jié)前後迎接新一輪上行：去年底以來(lái)的這波調(diào)整，也是行情震盪消化的過(guò)程。經(jīng)歷歲末年初的調(diào)整，市場(chǎng)又一次來(lái)到高性?xún)r(jià)比區(qū)間，多數(shù)行業(yè)擁擠度均在低位。此外，2024年經(jīng)濟(jì)超預(yù)期收官，基本面預(yù)期繼續(xù)修復(fù)。最後，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)前後至兩會(huì)期間，本身也是珍貴的靠預(yù)期驅(qū)動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的傳統(tǒng)躁動(dòng)窗口。統(tǒng)計(jì)近十年春節(jié)前後主要寬基指數(shù)走勢(shì)，往往春節(jié)前幾個(gè)交易日市場(chǎng)就逐步開(kāi)啟躁動(dòng)，春節(jié)過(guò)後躁動(dòng)持續(xù)演繹。直到兩會(huì)前後，隨著經(jīng)濟(jì)目標(biāo)確認(rèn)、年初數(shù)據(jù)發(fā)布，市場(chǎng)才逐步迎來(lái)決斷。
廣發(fā)證券：2025年歲末年初的市場(chǎng)表現(xiàn)基本符合過(guò)去十五年的數(shù)據(jù)規(guī)律。市場(chǎng)主要擔(dān)心兩方面風(fēng)波：其一，新國(guó)九條及新披露規(guī)則下，業(yè)績(jī)預(yù)告有更大的暴雷風(fēng)險(xiǎn)；其二，特朗普正式宣誓就任，帶來(lái)的中美關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。而下周，這兩大擔(dān)憂(yōu)都將陸續(xù)迎來(lái)「靴子落地」。歷史上「春節(jié)至兩會(huì)」區(qū)間指數(shù)上漲概率超過(guò)90%，隨著兩大靴子先後落地，今年的「春季躁動(dòng)」已漸近。參考數(shù)據(jù)規(guī)律，歷史一貫表現(xiàn)較好、而今年從12月中旬至本周跌幅較大的計(jì)算機(jī)、環(huán)保、軍工、農(nóng)業(yè)在當(dāng)前值得關(guān)注。其中農(nóng)業(yè)、環(huán)保也是上文中業(yè)績(jī)預(yù)告梳理還不錯(cuò)的行業(yè)。
華泰證券：上周A股反彈，有三點(diǎn)觀察。第一，投資者對(duì)本輪震盪區(qū)間的「支撐位」或有一定共識(shí)。第二，場(chǎng)外流動(dòng)性較充裕，形成賺錢(qián)效應(yīng)是關(guān)鍵。第三，科創(chuàng)共識(shí)強(qiáng)，但以主題交易為主，持續(xù)性取決於能否與場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性形成正循環(huán)。前瞻性地看，節(jié)前有兩個(gè)交易線(xiàn)索。第一，特朗普上臺(tái)，三大中期交易思路中，自主可控或是短期重點(diǎn)。第二，年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，目前預(yù)喜率較高行業(yè)主要集中在消費(fèi)鏈，或仍有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。
華泰證券認(rèn)為，短期內(nèi)外變量的驗(yàn)證壓力尚且不大，可適度積極，結(jié)構(gòu)優(yōu)先。景氣科創(chuàng)仍是重點(diǎn)，增配部分有分紅提升潛力且景氣改善的大眾消費(fèi)品及農(nóng)業(yè)。操作上，震盪市底色短期或不變，保持波段思維。
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