在監(jiān)管層各項扶持政策的引導(dǎo)下，今年併購重組市場活躍度顯著提升。自證監(jiān)會發(fā)布「併購六條」至今，已有260多家公司披露資產(chǎn)重組事項。政策暖風(fēng)頻吹之下，多地聚焦上市公司併購重組。10月下旬以來，已有江西、四川、湖南、湖北、上海等地發(fā)布併購重組政策，將併購重組作為上市公司提質(zhì)發(fā)展的重要抓手。展望未來，華商數(shù)字經(jīng)濟混合基金經(jīng)理劉力對記者表示，併購重組市場在政策的支持下或?qū)⒊掷m(xù)活躍，新興產(chǎn)業(yè)的併購活動可能成為常態(tài)，央國企重組以及跨行業(yè)併購或?qū)⒆兊酶宇l繁。
併購重組活躍度提升
今年以來，隨著產(chǎn)業(yè)整合力度加大、監(jiān)管包容度不斷提升、審核效率和支付靈活性不斷提高，上市公司併購重組活躍度明顯提升。
如何看待今年併購市場回暖趨勢？本輪併購重組具有哪些特點？
「今年以來，A股市場的併購重組活動比較活躍，政策的大力推動或是併購重組市場熱度上升的重要因素，」華商數(shù)字經(jīng)濟混合基金經(jīng)理劉力分析稱，總結(jié)來看，第一，本輪併購重組在方向上更加注重「硬科技」領(lǐng)域、更加關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力。「科創(chuàng)板八條」支持科創(chuàng)板公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利「硬科技」企業(yè)，而「併購六條」明確支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行併購重組。第二，政策導(dǎo)向與市場化交易相結(jié)合，監(jiān)管層不斷完善保障和支持措施，促進了併購重組市場的活力和效率。在市場化交易的過程中，監(jiān)管層不斷完善保障和支持措施，如建立重組簡易審核程序、大幅簡化審核流程、縮短審核時限、提高重組效率等。第三，併購重組模式的創(chuàng)新，主要體現(xiàn)在支持跨界併購，如「併購六條」明確支持開展基於轉(zhuǎn)型升級等目標的跨行業(yè)併購。
A股市場併購重組數(shù)量持續(xù)增加。據(jù)證監(jiān)會主席吳清11月19日介紹，今年以來，全市場併購重組約3000起，9月份「併購六條」發(fā)布以來，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項，新興產(chǎn)業(yè)成為併購重點領(lǐng)域。
併購重組對於A股及相關(guān)公司的影響如何？在劉力看來，縱觀歷次政策周期，寬鬆的併購重組政策對股市有一定的提振作用，因為企業(yè)可藉助外延式擴張?zhí)崴侔l(fā)展、行業(yè)能藉助集中度提升優(yōu)化競爭格局。
「從企業(yè)外延式增長來看，一方面，併購重組是上市公司進一步轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線的重要方式。」劉力表示，「另一方面，企業(yè)通過併購有較高技術(shù)含量、創(chuàng)新能力但尚未實現(xiàn)盈利的公司，能夠快速掌握關(guān)鍵技術(shù)，完成橫向拓展。龍頭企業(yè)作為併購重組市場的主力軍，有望通過併購整合向平臺化方向發(fā)展，進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化水平，從而提升整體競爭力，強化行業(yè)龍頭的地位。從行業(yè)提升集中度來看，併購重組或可改善市場秩序、促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級?！?/p>
如何把握併購重組機會?
近期，跨界併購頻頻發(fā)生，如雙成藥業(yè)、至正股份、光智科技等多家上市公司選擇跨界併購半導(dǎo)體資產(chǎn)，擬打造第二增長曲線。此外，吸收合併案例也時有出現(xiàn)，如中國船舶擬換股吸收合併中國重工，國泰君安擬換股吸收合併海通證券，海聯(lián)訊擬以換股方式吸收合併杭汽輪B等。
併購重組市場火熱，二級市場概念股反覆活躍。陽穀華泰、雙成藥業(yè)等個股在公布重組方案後連續(xù)大漲，隨後有所調(diào)整。如何看待併購重組概念這波行情？是純粹的題材炒作還是基本面支持？未來漲勢是否可持續(xù)？
在劉力看來，短期併購重組概念比較火熱，投資者應(yīng)關(guān)注併購重組後能夠真正有效改善基本面的公司，例如轉(zhuǎn)向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、併購硬科技資產(chǎn)，從而打開第二增長曲線的企業(yè)。「通過併購重組化解產(chǎn)業(yè)過剩、行業(yè)競爭格局持續(xù)優(yōu)化的龍頭企業(yè)也可關(guān)注。在央企『三個集中』和強化市值管理考核的背景下，央企併購重組的機會值得關(guān)注?！?/p>
伴隨著政策紅利的釋放、市場生態(tài)的優(yōu)化以及宏觀環(huán)境的好轉(zhuǎn)，A股市場併購重組有望持續(xù)活躍，其中的投資機會備受市場關(guān)注。
從近期被併購標的所屬行業(yè)看，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)標的數(shù)量較多，出讓方涉及上市公司、產(chǎn)業(yè)基金、自然人等主體。併購重組板塊涉及公司眾多，投資該如何把握？
對此，劉力建議從幾個角度來篩選?！笐{藉著更強的資源整合能力、更充裕的資金體量和逐步完善的考核體制機制，央國企併購重組趨勢或?qū)⒉饺胄码A段，國有資本改革或?qū)⒂瓉硇碌膽?zhàn)略機遇期?！箘⒘Ρ硎?，「在併購競買方層面，可關(guān)注具備資產(chǎn)證券化空間、高資金充裕度或負債空間和併購重組歷史經(jīng)驗的央企集團；在併購動機層面，可關(guān)注主營主業(yè)調(diào)整、同業(yè)競爭問題解決和併購預(yù)期兌現(xiàn)3條主線；在併購標的方面，可關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域績優(yōu)或尚處困境的潛力上市公司?！?/p>
併購重組板塊波動相對較大，其中存在機會同樣存在風(fēng)險，投資者該如何看待併購重組的風(fēng)險？
對此，劉力分析稱，併購重組在助力企業(yè)外延擴張的同時也需注意一些風(fēng)險，如企業(yè)脫離主業(yè)導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險、企業(yè)過度融資與經(jīng)營投機化的風(fēng)險、併購競買方面臨收購標的經(jīng)營不善導(dǎo)致的商譽減值風(fēng)險等。監(jiān)管層在鼓勵上市公司規(guī)範、有效實施高質(zhì)量併購重組的同時，也會引導(dǎo)上市公司在併購重組中樹立正確的發(fā)展觀和風(fēng)險意識。(深圳商報記者 陳燕青)
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