美國(guó)12日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹上行風(fēng)險(xiǎn)減弱，市場(chǎng)憧憬美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局即將減息，促使投資者把資金從債市轉(zhuǎn)到金市，推動(dòng)金價(jià)升至歷史新高。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日，金價(jià)盤中升至2614.6美元，收盤於2606.2美元，再創(chuàng)歷史新高，較年初上漲逾兩成。盛寶銀行大宗商品策略主管漢森表示，聯(lián)儲(chǔ)局減息在即，黃金再次成為首選避險(xiǎn)工具。此外，由於地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，多間大行都表示金價(jià)會(huì)持續(xù)上升，年底或會(huì)升至3000美元。
美銀：黃金抵禦通脹最佳
美銀著名策略師哈納特今年以來一直秉持看多黃金。哈納特表示，黃金是抵禦2025年通脹再加速的最佳對(duì)沖工具，和2021年、2022年一樣，黃金為表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)，為這兩年間爆炸式通脹提供了預(yù)警信號(hào)，預(yù)計(jì)金價(jià)有望漲至3000美元。
自羅斯?？偨y(tǒng)任期以來的歷史數(shù)據(jù)顯示，如果市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)充滿信心，就會(huì)利好股市；反之，則利好黃金。報(bào)告指出，在過去的12個(gè)月裏，美國(guó)政府債務(wù)增加了2.1萬億美元，佔(zhàn)GDP的比例達(dá)到7.1%。而無論是賀錦麗還是特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，都不會(huì)改變美國(guó)政府債務(wù)擴(kuò)大和赤字膨脹的軌跡，因此市場(chǎng)會(huì)在避險(xiǎn)情緒下轉(zhuǎn)向黃金。
有數(shù)據(jù)顯示自1989年以來，金價(jià)在多位美國(guó)總統(tǒng)任期內(nèi)出現(xiàn)飆升，其中拜登任內(nèi)升37%、奧巴馬任內(nèi)升44%、特朗普任內(nèi)升逾50%。
此外，以往911事件、疫情和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等事件均推高了金價(jià)，因投資者在動(dòng)蕩時(shí)期紛紛尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)。隨著今年美國(guó)大選臨近，花旗分析師預(yù)測(cè)，無論特朗普或賀錦麗當(dāng)選，金價(jià)後市將超過3000美元。RJO Futures高級(jí)市場(chǎng)策略師亦認(rèn)為，若大選後政治紛爭(zhēng)不止，可能會(huì)把金價(jià)推上3000美元。
瑞銀：黃金為當(dāng)下必買資產(chǎn)
瑞銀分析師在最近報(bào)告中重申看好黃金，強(qiáng)調(diào)了黃金作為對(duì)沖宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性上升的價(jià)值。瑞銀指出，今年以來黃金已飆升兩成，由於「美債收益率下降的預(yù)期以及央行持續(xù)分散美元投資的趨勢(shì)」等多重因素的共同作用，金價(jià)將創(chuàng)新高。
瑞銀建議投資者在平衡的美元投資組合中考慮將約5%的資金分配給黃金。
瑞銀分析師認(rèn)為，黃金在歷史上面臨高波動(dòng)性時(shí)，其表現(xiàn)一直優(yōu)於股票，而近幾個(gè)月來這一趨勢(shì)再次得到了驗(yàn)證。儘管美國(guó)CPI數(shù)據(jù)發(fā)布後，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)局大幅減息的預(yù)期有所降低，但黃金依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其是得到了歐洲央行減息的支撐。另一方面，儘管在美國(guó)核心通脹意外上升後，金價(jià)短暫走弱，但瑞銀認(rèn)為這只是暫時(shí)的波動(dòng)。
瑞銀2025年初的目標(biāo)價(jià)位仍為2900美元，這一價(jià)位得到了黃金ETF需求增加的支持。8月份，實(shí)物支持的黃金ETF連續(xù)第四個(gè)月實(shí)現(xiàn)資金流入，這得益於「避險(xiǎn)需求的增加」以及美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫。
瑞銀強(qiáng)調(diào)，北美地區(qū)資金流入強(qiáng)勁，而亞洲地區(qū)，尤其是印度，由於稅收和預(yù)算的有利變化，繼續(xù)呈現(xiàn)積極趨勢(shì)。
在其全球資產(chǎn)配置策略中，瑞銀仍然「最看好黃金」。鑒於其對(duì)沖屬性，瑞銀得出結(jié)論，黃金仍是多元化投資策略中不可或缺的一部分，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)不確定的情況下。
高盛亦表示，相信黃金短期內(nèi)價(jià)格上升的潛力高，因黃金為主要對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，而中國(guó)疲弱的需求導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其他大宗商品看法更為消極。由於中國(guó)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格敏感，高盛預(yù)期，金價(jià)將於明年初觸及2700美元。高盛在以「Go for Gold（買入黃金）」為題的報(bào)告中表示，聯(lián)儲(chǔ)局即將減息將使西方資本重返黃金市場(chǎng)，而過去兩年黃金大幅上漲的情況基本上沒有出現(xiàn)過這種情況。
減息幅度或令金價(jià)波動(dòng)
與此同時(shí)，有黃金分析師認(rèn)為，歐洲央行再次減息點(diǎn)燃多頭資金情緒，市場(chǎng)預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)局到11月累計(jì)減息超過50個(gè)基點(diǎn)的概率在提升，短期黃金以偏強(qiáng)運(yùn)行。澳新銀行G3經(jīng)濟(jì)學(xué)主管馬丁表示，預(yù)計(jì)在即將到來的寬鬆周期內(nèi)，聯(lián)儲(chǔ)局將減息200個(gè)基點(diǎn)。
此外，在上月油價(jià)大跌背景下，8月通脹數(shù)據(jù)上行風(fēng)險(xiǎn)不大，加之近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)均指向美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)處於降溫通道，這將進(jìn)一步強(qiáng)化9月聯(lián)儲(chǔ)局減息預(yù)期，對(duì)金價(jià)有一定催化作用，但減息幅度仍存在不確定性，可能會(huì)造成金價(jià)波動(dòng)的放大。
此外，美國(guó)大選的不確定性仍在，加之地緣政治緊張局勢(shì)延續(xù)，避險(xiǎn)需求對(duì)金價(jià)仍有所支撐。整體來看，短期內(nèi)金價(jià)將延續(xù)高位震蕩。
金市從央行購金轉(zhuǎn)向減息交易
2024年以來，地緣政治衝突持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，通脹高企，單邊主義、保護(hù)主義愈演愈烈，黃金避險(xiǎn)保值功能重新受到重視，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)上升，不斷刷新歷史新高。上半年，倫敦現(xiàn)貨黃金定盤均價(jià)為2202.91美元，較上一年同期1931.54美元上漲14.05%。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)，今年前6個(gè)月，全球央行增持了483噸黃金，同比增長(zhǎng)5%，創(chuàng)歷史同期新高。
分析師普遍認(rèn)為，2024年上半年央行的購金需求一度是驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲的關(guān)鍵，但從5月起，驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲的核心因素逐漸從央行購金轉(zhuǎn)向減息交易。
一般來說，影響黃金價(jià)格走勢(shì)的宏觀因子主要分為三類：一是實(shí)際利率所代表的投資黃金的機(jī)會(huì)成本；二是央行購金行為；三是避險(xiǎn)屬性所對(duì)沖的宏觀不確定性。
有分析認(rèn)為，央行購金對(duì)金價(jià)影響重要性不斷提升，但5月以來購金速度邊際趨緩，在5月中國(guó)央行暫緩購金後，黃金與實(shí)際利率、美元指數(shù)重新回歸負(fù)相關(guān)關(guān)係。
此外，與實(shí)際利率相關(guān)的美國(guó)2年期以及10年期國(guó)債收益率在2024年明顯下跌，美元也因市場(chǎng)減息預(yù)期而下跌，同一時(shí)間作為保值和保通脹的黃金出現(xiàn)明顯上漲並多次創(chuàng)下歷史新高。
據(jù)路透分析，從短期來看，黃金對(duì)減息預(yù)期定價(jià)或較為充分，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸基準(zhǔn)假設(shè)下，短期實(shí)際利率以及美元指數(shù)進(jìn)一步下行的空間或相對(duì)有限。從實(shí)際利率的角度看，黃金的短期利好或已兌現(xiàn)較為充分。
而從央行需求角度來說，地緣格局與發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)可持續(xù)性問題仍在，長(zhǎng)期增持黃金仍較有吸引力，但短期增持節(jié)奏可能受到金價(jià)高企擾動(dòng)。（圖源：路透社）
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