走進(jìn)中芯種業(yè)的實(shí)驗(yàn)室，在指甲蓋大小的晶片上，384個(gè)小格子每個(gè)都裝著解讀一頭種豬的基因密碼。一半時(shí)間在實(shí)驗(yàn)室，一半時(shí)間在種豬場(chǎng)，忙碌的華南農(nóng)業(yè)大學(xué)教授吳珍芳已習(xí)慣了他的新身份——中芯種業(yè)董事長(zhǎng)。成立僅一年後，中芯種業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，成為2022年中國(guó)最年輕的獨(dú)角獸企業(yè)。
如今，在北京、深圳、廣州、合肥等資本與科技要素聚集地，以服務(wù)科技創(chuàng)新為導(dǎo)向的創(chuàng)新資本體系正加速成形。像吳珍芳這樣從「象牙塔」走出的創(chuàng)業(yè)家，成為資本高度關(guān)注的「潛力股」。
「整合科技創(chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力?！菇衲?月，習(xí)近平總書(shū)記在視察黑龍江時(shí)強(qiáng)調(diào)。
當(dāng)前，廣東正在加快構(gòu)建覆蓋「基礎(chǔ)研究+技術(shù)攻關(guān)+成果轉(zhuǎn)化+科技金融+人才支撐」的全過(guò)程創(chuàng)新生態(tài)鏈。如何讓創(chuàng)新資本真正「投早投小投科技」，幫助企業(yè)跨越「死亡之谷」?廣東如何培育適合科技創(chuàng)新發(fā)展的創(chuàng)新資本體系，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力?南方日?qǐng)?bào)記者在調(diào)研中尋找答案。
創(chuàng)投與科技創(chuàng)新天然「同盟」
姑蘇河悠悠流淌。2006年，蘇州納米產(chǎn)業(yè)剛剛起步，美國(guó)紐約州立大學(xué)博士江必旺帶著10個(gè)裝滿各種實(shí)驗(yàn)儀器和材料的大箱子，來(lái)到這裏創(chuàng)立了納微科技。15年後，納微科技在科創(chuàng)板上市，成為明星企業(yè)。
珠江口商船往來(lái)。2014年，麻省理工學(xué)院博士、芝加哥大學(xué)人類(lèi)遺傳學(xué)系終身教授藍(lán)田來(lái)到廣州，創(chuàng)辦了雲(yún)舟生物，在基因遞送賽道孵化出廣州首個(gè)生物科技獨(dú)角獸企業(yè)。
中關(guān)村活力迸發(fā)。近十餘年來(lái)，北京生命科學(xué)研究所走出一支科學(xué)家「創(chuàng)業(yè)天團(tuán)」，以創(chuàng)立千億級(jí)創(chuàng)新藥企——百濟(jì)神州的中國(guó)科學(xué)院外籍院士王曉東為代表，共有7名科學(xué)家先後創(chuàng)業(yè)。
科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，資本市場(chǎng)追逐「硬科技」，在這背後，是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期賦予的科技成果轉(zhuǎn)化重要性，以及新興產(chǎn)業(yè)對(duì)關(guān)鍵技術(shù)攻堅(jiān)的迫切需要。
在「科研—產(chǎn)業(yè)—資本」循環(huán)中，代表著創(chuàng)新資本的創(chuàng)業(yè)投資基金(VC)和私募股權(quán)投資基金(PE)行業(yè)是不可或缺的力量。
在杭州，貝達(dá)藥業(yè)研發(fā)的創(chuàng)新藥伏羅尼布片上市的消息讓「抗癌圈」倍感振奮。貝達(dá)藥業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)丁列明回憶起2008年公司遭遇的「至暗時(shí)刻」，對(duì)創(chuàng)新資本的雪中送炭記憶猶新。
當(dāng)時(shí)在全球金融危機(jī)之下，貝達(dá)藥業(yè)遭遇欠款累累、資金鏈即將斷裂，隸屬於杭州市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司(下稱(chēng)「杭州資本」)的杭州市科創(chuàng)集團(tuán)通過(guò)「?jìng)鶛?quán)+股權(quán)」兩輪注資，讓貝達(dá)藥業(yè)走出了最艱難的時(shí)刻。如今貝達(dá)藥業(yè)不僅成為了上市公司、行業(yè)龍頭，同時(shí)還成了杭州民間的「投資天使」，與杭州資本共建貝達(dá)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
在深度孵化模式下，創(chuàng)新資本幫助硬科技人才持有的技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向應(yīng)用，一方面，解決了科技企業(yè)對(duì)資金的大量需求;另一方面，為企業(yè)發(fā)展拓寬資源，引入高效運(yùn)營(yíng)模式，引進(jìn)CTO、CEO等人才。
「創(chuàng)投行業(yè)在加快我國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、解決關(guān)鍵領(lǐng)域『卡脖子』問(wèn)題方面，發(fā)揮了重要作用。」在深創(chuàng)投黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)倪澤望看來(lái)，側(cè)重中早期投資的創(chuàng)投行業(yè)，是科技創(chuàng)新天然的「盟友」，契合科創(chuàng)型企業(yè)「迭代快、風(fēng)險(xiǎn)高、輕資產(chǎn)」等特徵，是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的重要?jiǎng)恿?，目前?chuàng)業(yè)投資已經(jīng)成為科技型中小企業(yè)直接融資的主要來(lái)源。
「募投管退」環(huán)節(jié)有待暢通
當(dāng)下，「到創(chuàng)新的源頭去」，已成為不少投資機(jī)構(gòu)的共識(shí)。如杭州資本董事長(zhǎng)孫剛鋒所言，創(chuàng)新資本的作用在於「最大限度幫助杭州創(chuàng)投機(jī)構(gòu)從一棵小小樹(shù)苗成長(zhǎng)為參天大樹(shù)」。
但在調(diào)研中記者了解到，近兩年來(lái)，創(chuàng)投行業(yè)出現(xiàn)一級(jí)市場(chǎng)「投募兩難」的現(xiàn)狀，對(duì)晶片、自動(dòng)駕駛、AI、生物醫(yī)藥等對(duì)需較長(zhǎng)培育期、研發(fā)投入更多的行業(yè)影響更為明顯?！竿对缤缎⊥犊萍肌勾嬖谥T多障礙。
不久前，珂闌(上海)醫(yī)藥科技有限公司宣布完成了超億元A輪融資，領(lǐng)投方是高榕資本。在業(yè)界看來(lái)，當(dāng)下一家成立僅2年的創(chuàng)新藥公司獲得投資並非易事。
「和此前創(chuàng)投圈火熱的市場(chǎng)環(huán)境相比，如今資本進(jìn)入了相對(duì)謹(jǐn)慎期。以生物醫(yī)藥領(lǐng)域?yàn)槔?021年吸引大量資本湧入，推高了整體的估值。如今不少公司需要面對(duì)估值的落差?！挂晃魂P(guān)注該行業(yè)的私募機(jī)構(gòu)合夥人說(shuō)。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年的投資案例數(shù)和金額分別同比下降37.5%、42%。表現(xiàn)在創(chuàng)新資本的投資偏好上，部分投資機(jī)構(gòu)更偏向於確定性高、處?kù)吨嗅崞诘钠髽I(yè)，企業(yè)現(xiàn)金流、營(yíng)收、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，也成為更受關(guān)注的核心。
在「募投管退」中募資環(huán)節(jié)，由於近年創(chuàng)投市場(chǎng)中美元基金和市場(chǎng)化的資金有減少趨勢(shì)，引發(fā)了資金投向的風(fēng)格變化。
「風(fēng)格更偏保守的國(guó)有資本是當(dāng)下的主要資金來(lái)源。一方面，國(guó)資LP對(duì)回報(bào)率、回報(bào)周期看得更重，有的資金希望5年退出，但長(zhǎng)周期的生命科學(xué)等行業(yè)企業(yè)往往才剛剛起步，無(wú)法滿足被投要求。另一方面，國(guó)資LP更樂(lè)於投一些有國(guó)資背景的項(xiàng)目，與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整體訴求不匹配?！挂晃簧虾５漠a(chǎn)投基金負(fù)責(zé)人說(shuō)。
與之相應(yīng)，在基金管理的過(guò)程中，國(guó)資LP對(duì)於投中審查的要求更高，增加了私募、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的管理運(yùn)營(yíng)成本?！肝覀兒艋n實(shí)行私募基金的差異化管理。對(duì)於有一定規(guī)模和投資成效的私募基金，希望可以簡(jiǎn)化管理流程，讓市場(chǎng)之手更加靈活?！股钲趧?chuàng)投公會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)曾瑩說(shuō)。
除此之外，有私募行業(yè)人士在調(diào)研中指出，目前國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)的退出渠道有限，併購(gòu)重組、私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金(S基金)不活躍，成為創(chuàng)新資本退出的阻礙。
用好大灣區(qū)跨境金融政策
如今，各地因地制宜，加快打通「科研—產(chǎn)業(yè)—資本」循環(huán)。
北京通過(guò)打造產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)形成更優(yōu)獨(dú)角獸孵化生態(tài)，如在亦莊匯聚超過(guò)4300家生物醫(yī)藥領(lǐng)域知名跨國(guó)藥企和成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè);北京證券交易所讓科創(chuàng)企業(yè)更早登陸資本市場(chǎng)。
在合肥高新區(qū)，「基金叢林」優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)——天使基金、種子基金、產(chǎn)業(yè)基金、財(cái)政金融產(chǎn)品、上市培育政策資金等，貫穿企業(yè)成長(zhǎng)的全周期。
蘇州工業(yè)園區(qū)，通過(guò)「苗圃工程」篩選出發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁、科技屬性突出、上市意願(yuàn)強(qiáng)烈的「好苗子」，政府進(jìn)行全生命周期的上市服務(wù)培育。
在中金公司廣東地區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、深圳分公司負(fù)責(zé)人潘志兵看來(lái)，廣東可充分調(diào)動(dòng)廣東國(guó)有企業(yè)資源，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)、產(chǎn)業(yè)龍頭等相關(guān)主體發(fā)起與設(shè)立風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
「資本可以在推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化方面發(fā)揮更大的作用?！箯V東恆健投資控股有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)唐軍說(shuō)，將「出題」企業(yè)與政府、科研機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)載體等各方力量有機(jī)結(jié)合起來(lái)，構(gòu)建「創(chuàng)新聯(lián)合體」，對(duì)推動(dòng)科技成果加速?gòu)摹缚茖W(xué)實(shí)驗(yàn)室」走向「工程實(shí)驗(yàn)室」尤其關(guān)鍵。
為此，恆健控股公司發(fā)起設(shè)立廣東省創(chuàng)新聯(lián)合體基金，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)成為吸引企業(yè)的「製造中心」和集聚創(chuàng)新要素的「創(chuàng)新中心」。通過(guò)政府在前期投入土地、物業(yè)等資源，帶動(dòng)社會(huì)資本共同建設(shè)產(chǎn)業(yè)載體，支持創(chuàng)新要素集聚和產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)。
在「開(kāi)源」環(huán)節(jié)，一位從業(yè)多年的創(chuàng)投行業(yè)人士指出，廣東可充分用好粵港澳大灣區(qū)跨境金融政策，吸引更多海外長(zhǎng)線資金，實(shí)現(xiàn)大灣區(qū)市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)與國(guó)際頭部風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)的有效結(jié)合。例如，加強(qiáng)粵港聯(lián)動(dòng)，引入海外長(zhǎng)線資金，吸引多幣種基金落戶廣東;支持風(fēng)投創(chuàng)投企業(yè)引入境外資金設(shè)立人民幣創(chuàng)業(yè)投資母基金等。
上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院院長(zhǎng)羅新宇建議，可充分運(yùn)用RIETs、PPP、產(chǎn)權(quán)交易、國(guó)資投資與運(yùn)營(yíng)、兼併收購(gòu)、挖掘閒置資產(chǎn)等方式，盤(pán)活和優(yōu)化存量資產(chǎn)，積極擴(kuò)大投資資金來(lái)源?！附?jīng)多年投資建設(shè)，我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域形成了一大批存量資產(chǎn)，可有效盤(pán)活這些存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。」他說(shuō)。
與此同時(shí)，在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，投資機(jī)構(gòu)也在不斷「修煉內(nèi)功」，成為更懂科技的資本。在高榕資本合夥人楊昆看來(lái)，真正的科技創(chuàng)新可以穿越周期，要成為有技術(shù)、有能力的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，方能保有競(jìng)爭(zhēng)力?！竸?chuàng)投機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步增強(qiáng)自身專(zhuān)業(yè)能力，練就發(fā)現(xiàn)『千里馬』的慧眼?！怪袊?guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求說(shuō)。
南方日?qǐng)?bào)記者 唐子湉
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