1月10日，「央媽」又有大動作！
中國人民銀行發(fā)布公告稱，鑑於近期政府債券市場持續(xù)供不應(yīng)求，2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續(xù)將視國債市場供求狀況擇機恢復(fù)?！秆雼尅篂槭颤N要這樣做？有什麼背景？影響幾何？
國債成資產(chǎn)配置重要選擇
央行出手維穩(wěn)供不應(yīng)求局面
首先，我們來看看「央媽」為什麼要暫停購買國債？從人民銀行的公告不難看出，「供不應(yīng)求」是此次其暫停購買國債的主要原因。
當(dāng)前，無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，都更傾向於配置低風(fēng)險資產(chǎn)，其中國債因其安全性、穩(wěn)定性受到銀行等金融機構(gòu)的青睞。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，受經(jīng)濟下行等因素影響，有效融資需求不足，導(dǎo)致了部分中小金融機構(gòu)信貸難以有效投放。市場信用風(fēng)險有所上升，金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量下降壓力較大。在這樣的情況下，國債由國家信用背書，具有較強的安全性，成為金融機構(gòu)資產(chǎn)配置的重要選擇。
不僅如此，債券投資收益甚至成為金融機構(gòu)收入的重要來源。包括農(nóng)商銀行在內(nèi)的部分商業(yè)銀行擴大債券投資，形成「大行放貸、小行買債」格局。
在市場中，越來越多的機構(gòu)和投資者買入國債，不僅拉高了國債的需求，而且推升了國債價格。
而與股票有所不同的是，債券價格和它的收益率成反向關(guān)係。換句話說，如果投資者紛紛購買國債，推高債券價格，國債的收益率就會越來越低。
去年以來，我國中長期債券收益率下行較為明顯，近期更是屢創(chuàng)新低。博時基金董事總經(jīng)理兼固定收益投資三部總經(jīng)理張李陵介紹，去年債券市場收益率大幅下行，10年國債收益率從年初的2.5%一路下行至年末的1.7%，下行幅度高達80個基點。
因此，在國債供不應(yīng)求、收益率走低的背景下，「人民銀行宣布暫停國債買入，有助於平衡國債市場供求關(guān)係?！苟ｍ嫡f。業(yè)內(nèi)人士認為，此舉意味著人民銀行對債市的調(diào)控力度加碼，旨在遏制近期債市收益率快速下行的「搶跑」勢頭，穩(wěn)定市場預(yù)期。
此舉並非收緊流動性
市場平穩(wěn)後或重啟國債買入
記者了解到，買入、賣出國債是人民銀行調(diào)節(jié)市場流動性的重要方式。
去年7月，中國人民銀行發(fā)布公告稱，決定面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。去年8月，中國人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商買入短期限國債並賣出長期限國債，全月淨(jìng)買入債券面值為1000億元。
此後，中國人民銀行分別於2024年9月、10月、11月、12月發(fā)布國債買賣業(yè)務(wù)公告，分別淨(jìng)買入債券2000億元、2000億元、2000億元、3000億元。數(shù)次國債買賣操作的理由均為「加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保持銀行體系流動性合理充?！?。
董希淼認為，此次中國人民銀行暫停購買國債，並不意味著市場流動性收緊?！割A(yù)計下一步，人民銀行將通過公開市場操作、降低存款準(zhǔn)備金率等方式，向市場注入短期和長期資金，繼續(xù)維持市場流動性充裕?！?/p>
一位業(yè)內(nèi)人士表示，若後續(xù)國債供應(yīng)量加大、債券收益率回歸合理水平，市場供求關(guān)係自發(fā)趨向平衡，「人民銀行有可能恢復(fù)買入國債，繼續(xù)發(fā)揮通過國債淨(jìng)買入操作向市場投放中長期流動性的作用」。
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