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港商觀察|開(kāi)年首個(gè)大熱股亮相 港交所全年「吃雞」?

港商觀察|開(kāi)年首個(gè)大熱股亮相 港交所全年「吃雞」?

責(zé)任編輯:程向明 2025-01-10 15:05:10原創(chuàng) 來(lái)源:香港商報(bào)網(wǎng)

 跑掉一隻「雞仔」,卻很可能換來(lái)一隻「雞乸」。2025年關(guān)前後,港交所絕不吃虧。

 去年12月上旬,發(fā)跡於荃灣、13年間先後開(kāi)出7家店面的香港連鎖雞煲店「一品雞煲」正式官宣一一進(jìn)軍納斯達(dá)克。公司表示,計(jì)劃發(fā)行200萬(wàn)股,預(yù)計(jì)籌資800萬(wàn)至1200萬(wàn)美元,潛在市場(chǎng)估值1.03億美元,約合8.03億港元。

 「一品雞煲」此前曾於2019年及2020年兩度嘗試在香港本埠上市,但均告失敗。外界並不知曉港交所當(dāng)時(shí)未肯行的確切理由,但顯然認(rèn)定「仲未夠火候」。一個(gè)重要背景,2019年至2020年間,香港地區(qū)整體餐飲服務(wù)業(yè)因外部環(huán)境激變受到嚴(yán)重衝擊,市場(chǎng)規(guī)模同比銳降近三成。直至2023年後,世道才有所回暖。

 較為波動(dòng)的盈利能力,同樣令市場(chǎng)接受度存疑。據(jù)最新出爐的招股書(shū)顯示,2022、2023及2024上半年,該公司營(yíng)收以人民幣計(jì)分別錄得9466萬(wàn)元、1.49億元、5835萬(wàn)元。不過(guò),同期期末營(yíng)運(yùn)資金赤字卻達(dá)2744萬(wàn)元、1540萬(wàn)元2328萬(wàn)元。

 屢敗屢戰(zhàn),索性捨近求遠(yuǎn)破釜沉舟。這一次,能得意否?不妨先來(lái)觀察一下2024年的大數(shù)據(jù):剛剛過(guò)去的這一年,包括24家港企在內(nèi),合計(jì)68家中字頭企業(yè)登陸美股(含OTC轉(zhuǎn)板與SPAC)。其中,2家掛牌紐交所,66家亮相納斯達(dá)克,集資總額合計(jì)27.58億美元,分別同比勁升84%及178%。以IPO數(shù)量計(jì),較之前2021全年的58家歷史最高紀(jì)錄,再度躍升17.2%。

 對(duì)比,才能出真相。2024年,美股共入駐272家新「房客」,全市場(chǎng)IPO集資總額為407.36億美元,中字頭企業(yè)分別佔(zhàn)比25%及6.7%。

 且看中國(guó)企業(yè)最新赴美集資額Top5:亞瑪芬(13.65億美元)、極氪(4.41億美元)、小馬智行(2.62億美元)、文遠(yuǎn)知行(1.2億美元)、閃送(6600萬(wàn)美元)。至於港企方面則要遜色許多,全年總計(jì)只有7家籌資在800萬(wàn)美元以上。狀元,是去年7月26日上市的星競(jìng)咸武,集資2025萬(wàn)美元;去年1月9日打響頭炮的羅馬綠色金融位列榜眼,集資980萬(wàn)美元;思宏集團(tuán)恭添探花一一928萬(wàn)美元。

 此間市場(chǎng)觀察家表示,儘管上市公司數(shù)量有相當(dāng)提振,但與之匹配的集資額度仍明顯偏弱。港企雖佔(zhàn)據(jù)去年赴美上市中企總量的35%,不過(guò)單體集資額大多集中在500萬(wàn)至800萬(wàn)美元區(qū)間,屬於典型的「細(xì)路仔」。

 無(wú)論廣東人還是香港人,評(píng)價(jià)一隻雞的標(biāo)準(zhǔn)往往就是「雞有雞味」。那麼,對(duì)於「一品雞煲」美股潛在投資者的鍾意度又會(huì)如何?參考去年行情,若以計(jì)劃籌資額計(jì)恐怕難度不小。

 更麻煩的是,美國(guó)兩大市場(chǎng)均提高了IPO門檻。去年9月,先是紐交所方面宣布要求IPO募資規(guī)模不得低於1000萬(wàn)美元(不含超額配售權(quán))。3個(gè)月後,納斯達(dá)克蕭規(guī)曹隨,宣布擬上市公司必須完全依靠IPO發(fā)行所得滿足最低公眾持股市值要求,即全球市場(chǎng)2000萬(wàn)美元、資本市場(chǎng)1500萬(wàn)美元(按市值標(biāo)準(zhǔn))。兩項(xiàng)新規(guī)對(duì)於如一品雞煲這類大股東持股高度集中的東亞小型企業(yè),並不友好。

 香港的「一品雞煲」,也不過(guò)是諾大河道中的小舢板。官方數(shù)據(jù)表明,截至去年5月末,僅珠三角一帶雞煲店數(shù)量已高達(dá)1.66萬(wàn)家,相關(guān)聯(lián)的企業(yè)數(shù)量共計(jì)8600家。而雞煲本身還只縱橫於南方市場(chǎng),黃燜雞才是北中國(guó)的熱愛(ài),全國(guó)黃燜雞店數(shù)量目前超3.03萬(wàn)家。目前中國(guó)全年肉雞消費(fèi)量年均110億隻,相當(dāng)於每人年食8隻,佔(zhàn)全球市場(chǎng)的14.72%。市場(chǎng)規(guī)模,年均3100億元。

 或許正因如此,這家本地企業(yè)在港交所眼裏大概就變成了「冇眼睇」的雞肋,反正范張雞黍,不怕沒(méi)有更大隻啄門。

 果不其然!甫至2025年1月,總部位於安徽合肥、主打雞肉菜品的中國(guó)內(nèi)地最大中式快餐品牌之一「老鄉(xiāng)雞」,便向港交所提交了上市申請(qǐng)。

 規(guī)模論,誕生於2003年的老鄉(xiāng)雞,目前設(shè)有1404家門店,為香港小老弟的200倍;營(yíng)收計(jì),2023財(cái)年同比上升24.4%至超56億人民幣,己系一品雞煲?guī)p峰期的37.58倍,去年H1的46.78億又把領(lǐng)先距離拉扯到80倍。而同期3.67億的淨(jìng)利及8.5%的淨(jìng)利潤(rùn)率更呈碾壓之勢(shì)。

 據(jù)了解,束從軒家族此前持有老鄉(xiāng)雞92%股權(quán)。而曾以投資居然之家、恰恰食品、東鵬飲料聲名鵲起的加華資本,2018年以2億人民幣換取了其近5%股權(quán)。3年後,深圳私募麥星投資及廣發(fā)證券旗下廣發(fā)乾和,各自以8900萬(wàn)和5000萬(wàn)元人民幣分佔(zhàn)0.49%及0.28%股權(quán)。這也意味著只3年時(shí)間,老鄉(xiāng)雞的估值即從80億元飆至180億元。

 有意味的是,雖然在體量上遙遙領(lǐng)先,但老鄉(xiāng)雞和一品雞煲如出一轍都在屬地資本市場(chǎng)上遭遇挫折。以至於麥星與廣發(fā)在2023年以本金加10%利息告退,僅剩在東鵬飲料一役浮盈60億元的加華資本堅(jiān)守。

 事實(shí)上,過(guò)往幾年內(nèi)地A股IPO市場(chǎng)明顯收緊。2021年至2024年間,全年新上市公司分別為524家、428家、313家,直至整100家,4年時(shí)間跳水81%。同期募資額亦從5426.43億、5868.86億、3655.39億,急速萎縮至去年的673.53億,較鼎盛期削減了整整88.5%。

 雖然在消費(fèi)下沉?xí)r代,老鄉(xiāng)雞的擴(kuò)張速度陡然加快,可惜缺乏高科技背景及出海概念的該公司,顯然無(wú)力拿到金貴的A股門票。

 OK,港股在呢度。一方面,2024年港股以升3%至全年70家IPO的數(shù)量,換取了大幅增長(zhǎng)92%至875億港元的募資額,同時(shí)不僅龐然如美的集團(tuán)能一次性募資356.66億港元,即便像「毛戈平」這種在A股苦待8年體量又不大的釘子戶,也能夠憑藉1700億孖展出人意料榮升全年「凍資王」,並最終成功笑納23.37億港元。

 「龍頭鳳尾」!在歷史認(rèn)購(gòu)倍數(shù)前十名公司中,2024年獨(dú)佔(zhàn)六席,而上市首日57%的上漲比例和8.1%的平均漲幅同樣表現(xiàn)不俗。尤其是後者,明顯跑贏2022年及2023年的5.6%和2.9%。

 日前,北京方面?zhèn)鞒鲂〉老⒁灰?025年A股IPO數(shù)量大約為60個(gè)左右,其中30個(gè)或還將給予併購(gòu)重整的Case。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒1月7日在京表示,應(yīng)盡快恢復(fù)IPO常態(tài)化。他稱,「沒(méi)有任何一個(gè)學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)IPO暫停,對(duì)於資本市場(chǎng)的股價(jià)有實(shí)質(zhì)性的長(zhǎng)期的幫助」。然而,榜樣的力量是無(wú)窮的。企業(yè)家們現(xiàn)在已等不及政策調(diào)整。全球募資市場(chǎng)做四望三的港股,現(xiàn)在成了最好的「平替」。

 老鄉(xiāng)雞還未上桌,但擁有奧特曼IP的內(nèi)地公司布魯可已搶先登場(chǎng)。這個(gè)預(yù)計(jì)募資12.94億港元,其中公開(kāi)集資僅1.46億港元的未來(lái)百億市值股,招股期首日即被認(rèn)購(gòu)3165億港元,超購(gòu)2167倍,均創(chuàng)港股市場(chǎng)歷史紀(jì)錄。甚至,其126841認(rèn)購(gòu)人數(shù)幾乎與去年末廣受關(guān)注的華潤(rùn)飲料(61885人)及毛戈平(69601人)之和等量齊觀。

 1月10日,由前遊族網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合創(chuàng)始人、80後紹興富豪朱偉松控制的布魯克正式上市,開(kāi)盤一分鐘即急升75%至105.8港元/股,總市值來(lái)到255.5億港元。

 而這,也只開(kāi)胃小食,在此之後才是真正的「燕翅鮑」。比如蜜雪冰城,以及預(yù)期募資額將僅次於友邦、阿里、四大國(guó)有行有望排名第七的寧德時(shí)代。

 對(duì)於港交所、投行和港股擁躉,套用一句網(wǎng)絡(luò)梗正是:大吉大利,全年吃雞!(北京 子瑜)

責(zé)任編輯:程向明 港商觀察|開(kāi)年首個(gè)大熱股亮相 港交所全年「吃雞」?
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