資深金融及投資銀行家 溫天納
早前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月份內(nèi)地工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額呈現(xiàn)較為弱態(tài)的復(fù)蘇趨勢(shì)。針對(duì)未來(lái)趨勢(shì)，地產(chǎn)銷售能否持續(xù)回穩(wěn)、地方化債的進(jìn)展以及12月的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，投資市場(chǎng)正密切關(guān)注未來(lái)一系列潛在增量政策和信息。
觀察內(nèi)地工業(yè)上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，早前的短線消費(fèi)復(fù)蘇尚未傳導(dǎo)至生產(chǎn)端。值得留意的是，從歷史數(shù)據(jù)中可見(jiàn)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度一般領(lǐng)先居民收入增長(zhǎng)速度。若然工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)延續(xù)疲弱，反映居民收入增長(zhǎng)速度將存在一定的約束，這將局限消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇的空間。
展望未來(lái)，從政策端出發(fā)，此時(shí)此刻需要精準(zhǔn)盤算需求復(fù)蘇傳導(dǎo)至生產(chǎn)端的時(shí)間。若短期消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，加上出口維持穩(wěn)定，需求的復(fù)蘇將加快傳導(dǎo)至生產(chǎn)，某程度上能扭轉(zhuǎn)需求與生產(chǎn)不振的影響，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)內(nèi)生所需的增長(zhǎng)動(dòng)能，促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)。觀察10月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，仍未明確發(fā)出相關(guān)信號(hào)，投資市場(chǎng)仍需密切跟蹤及觀察。
●促消費(fèi)為目前提振內(nèi)需重要措施
針對(duì)需求復(fù)蘇，促消費(fèi)為目前提振內(nèi)需的重要措施。促消費(fèi)的政策核心主要是透過(guò)補(bǔ)貼形式，某程度上的確能有效刺激消費(fèi)的復(fù)蘇，但刺激效果較為短線，長(zhǎng)線成效有待觀察。故此，針對(duì)補(bǔ)貼形式的促消費(fèi)政策，依然需要配合政府投資的增加，估計(jì)基建投資為主要工具。
若在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱的西部地區(qū)和東北部地區(qū)，增加投資力度，或?qū)⒏鼮橛行U(kuò)大內(nèi)需，達(dá)至持續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的效果。除了直接拉動(dòng)投資，促進(jìn)內(nèi)需復(fù)蘇，更將創(chuàng)造大量工作機(jī)會(huì)，有助解決結(jié)構(gòu)性失業(yè)上升問(wèn)題，避免演變?yōu)橼厔?shì)性問(wèn)題，促就業(yè)直接帶動(dòng)居民消費(fèi)的持續(xù)復(fù)蘇。
針對(duì)相關(guān)地區(qū)的建設(shè)，將有助引導(dǎo)資金、技術(shù)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)從東部中心城市有序轉(zhuǎn)移至戰(zhàn)略腹地，有助重新布局生產(chǎn)力，提升未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)承載力的平均發(fā)展，邁向更為高質(zhì)量的充分就業(yè)。
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