美國債券市場已經(jīng)遭受了六個月來最嚴重的拋售，而現(xiàn)在又將進入極為關鍵的兩周——這兩周可能將決定年底前全球金融市場的最終命運。
素有「全球資產(chǎn)定價之錨」的10年期美債收益率，上周曾一度觸及7月26日以來的最高位4.26%，本月很有可能將創(chuàng)下4月以來最大的月度基點漲幅。而對於債市交易員而言，真正「地獄模式」般的消息面考驗或許還沒有開始。
如下圖所示，從10月29日-11月7日的十天時間裏，一連串的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)、國債發(fā)行公告、央行利率決議乃至大選結局，都將深遠影響到債券市場的行情走勢。
其中，本周的重頭戲將在於美國財政部周三公布的季度售債規(guī)模，以及周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。當然，除了非農(nóng)，包括JOLTS職位空缺數(shù)、三季度GDP乃至美聯(lián)儲最為青睞的通脹指標PCE物價指數(shù)，也均將顯示經(jīng)濟降溫程度是否足以證明美聯(lián)儲進一步降息是合理的。
隨後，下周則將有更大的風險事件發(fā)生：11月5日將舉行美國總統(tǒng)大選；而在大選兩天後，美聯(lián)儲將舉行年內的倒數(shù)第二場議息會議。
伯恩斯坦私人財富管理公司(Bernstein Private Wealth Management)首席投資官Alex Chaloff表示，「未來幾周的風險確實很高?！?/p>
在過去的一個月裏，美債價格已經(jīng)大幅下跌，因為美國經(jīng)濟的持續(xù)走強愈發(fā)令人懷疑美聯(lián)儲是否還能在未來幾個月裏持續(xù)降息。美國大選的日益臨近也增加了市場的不確定性，一些投資者猜測一旦特朗普獲勝將大幅推高美債收益率，因為他們其致力於推行的企業(yè)減稅和關稅政策將加劇通脹壓力，並最終可能使利率維持在高位。
雖然美聯(lián)儲上個月以50個基點大幅降息舉措開啟了本輪寬鬆周期，但在數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在以相對較快的速度擴張後，許多交易員們已削減了對美聯(lián)儲降息的押注。其結果是美債收益率大幅跳升，推高了整個市場的借貸成本，並使美債可能出現(xiàn)自4月份以來的首次月度虧損。
BNY Wealth首席投資官Sinead Colton Grant表示，「到目前為止，這是一個非常重要的周期——未來兩周可能會發(fā)生很多事情?！?/p>
波譎雲(yún)詭的十天
這一系列關鍵新聞事件正在引發(fā)一種風險，即在未來幾周內，尤其是在投資者為美國大選引發(fā)的波瀾做準備時，債市拋售可能加劇。一個跡象是，交易員們正在為旨在保護投資組合免受美債收益率飆升影響的期權，支付今年一來最高的溢價。
當然，一切也並非是絕對的。即將發(fā)生的一些事件也可能對債券市場起到支持作用。例如，預計美國財政部將宣布在下一季度保持穩(wěn)定的債務拍賣規(guī)模，以避免任何供應壓力。周四將公布、美聯(lián)儲首選的通脹指標PCE物價指數(shù)，預計將顯示價格壓力有所緩解，美國勞工部預計將報告職位空缺數(shù)量下降。
在本周五的非農(nóng)方面，由於受到颶風災害天氣和一系列罷工事件的影響，10月非農(nóng)就業(yè)報告提供的數(shù)字其實未必非常「可信」。目前接受媒體調查的經(jīng)濟數(shù)據(jù)預計，10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或將於約12.3萬人，遠低於前月的25.4萬人。
Chaloff表示，非農(nóng)達到18萬左右就將是一個神奇的數(shù)字。如果就業(yè)人數(shù)更多，美聯(lián)儲「將不得不從長計議下一步該怎麼做」。
除了上述直接影響美債的事件外，未來兩周的其他經(jīng)濟熱點還包括美國科技龍頭企業(yè)財報的持續(xù)發(fā)布，以及定於11月4日至8日舉行的中國十四屆全國人大常委會第十二次會議。
當然，最終決定美債以及更多全球資產(chǎn)命運的，或許仍將是美國大選的走向。事實上，即便是美聯(lián)儲11月的決議，其對市場的影響力也未必有這場關鍵選舉來得大。對美債市場而言，目前大部分猜測都集中在特朗普獲勝帶來的風險上——即特朗普的減稅和關稅計劃可能會加劇赤字和增加進口成本，從而推高收益率。
資管公司DWS集團美洲固定收益主管George Catrambone表示，「10年期美債收益率與特朗普的獲勝之路似乎存在某種關聯(lián)。特朗普獲勝似乎等同於更高的收益率?！?/p>
StoneX Group駐紐約的美國國債銷售和交易主管Stephen Gola指出，「我確實感覺到現(xiàn)在市場上有一種情緒，那就是一旦大選結果出爐，赤字該怎麼辦？有什麼計劃？因為不能聽之任之?！?/p>
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83518734 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號香港商報大廈
