美聯(lián)儲降息已基本板上釘釘，但在幅度和節(jié)奏上尚存較大分歧。中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，之前市場普遍預(yù)期本次美聯(lián)儲會首先降息25個基點，年內(nèi)降息100個基點左右，但最近兩天從通脹等經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及部分美聯(lián)儲官員講話釋放的信號看，美聯(lián)儲並未放棄降息50個基點的選項。「降息50個基點的概率明顯升溫，這種超預(yù)期的變化可能引發(fā)市場較大波動」。
25或50基點尚無定論
「首次降息時無論是降25個基點還是50個基點都有其合理性，也有其顧慮和擔憂」。王有鑫分析，選擇降息25個基點，理由是儘管美國通脹率明顯回落，8月CPI同比增速超預(yù)期降至2.5%，但尚未完全達到美聯(lián)儲2%的目標水平，核心CPI環(huán)比增速還有所走高。採取較溫和的降息幅度，可以在繼續(xù)控制通脹的同時，為經(jīng)濟增長提供必要的流動性支持。而且美國經(jīng)濟增長雖然放緩，但尚未出現(xiàn)明顯的衰退跡象。小幅降息有助於維持經(jīng)濟增長動力，緩解勞動力市場壓力，同時避免過度刺激導(dǎo)致通脹壓力再起。也有助於穩(wěn)定金融市場預(yù)期，減少市場波動，為後續(xù)根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步調(diào)整政策留下空間。不足之處是應(yīng)對經(jīng)濟下行力度不足，容易貽誤時機，導(dǎo)致經(jīng)濟走勢進一步疲軟。
選擇降息50個基點，理由是美國通脹風險基本消除，政策關(guān)注重點目前主要聚焦在應(yīng)對經(jīng)濟下行和就業(yè)市場降溫上。面對經(jīng)濟增長的明顯放緩或潛在的衰退風險，更大幅度的降息有助於快速刺激經(jīng)濟增長，提振市場信心。但壞處是，市場之前普遍預(yù)期降息25個基點，更大幅度的降息意味著經(jīng)濟「硬著陸」風險加大，可能加劇市場短期波動，導(dǎo)致日美「套息交易」再度逆轉(zhuǎn)或平倉，加大市場恐慌情緒。
降息50個基點的概率大幅躍升
高盛分析師最新預(yù)計仍堅持美聯(lián)儲下周降息25個基點，同時將在今年剩餘的每次會議上(11月與12月)都會降息。摩根大通經(jīng)濟學(xué)家則重申對美聯(lián)儲下周政策會議上降息50個基點的預(yù)期。
之前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲更傾向於降息25個基點，但最近兩天美聯(lián)儲明顯加大了對市場預(yù)期的引導(dǎo)，降息50個基點的預(yù)期快速升溫。具有「新美聯(lián)儲通訊社」之稱的Nick Timiraos發(fā)布的一篇文章率先引爆了相關(guān)討論，其在文章中列舉了分別降息25個和50個基點的理由。隨後英國《金融時報》刊發(fā)文章，引用前美聯(lián)儲官員講話表示，無論是降息25個基點還是50個基點理由都正當。偏鷹派的「前美聯(lián)儲三號人物」、原紐約聯(lián)儲主席杜德利同日表示，美聯(lián)儲下周會議降息50個基點的理由很充分。
「相關(guān)變化可能暗示美聯(lián)儲看到了更多關(guān)於美國經(jīng)濟降溫的跡象，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，即將公布的美國8月零售銷售環(huán)比增速可能大幅下降。由此導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲降息50個基點的討論快速升溫，期貨市場定價顯示降息50個基點的概率從前幾天的25%快速躍升至43%?！雇跤婿伪硎?，目前市場分歧巨大，預(yù)計在下周議息會議正式召開前，美聯(lián)儲將進一步對市場預(yù)期進行引導(dǎo)，釋放更多明確信號，以避免對市場帶來超預(yù)期的衝擊。
美聯(lián)儲降息將為中國貨幣政策提供更多調(diào)整空間
美聯(lián)儲降息疊加美國經(jīng)濟下行會導(dǎo)致美債收益率繼續(xù)下行，美元指數(shù)進一步回調(diào)，中美利差倒掛幅度收窄，將推動人民幣升值。王有鑫認為，在前期人民幣貶值階段企業(yè)和居民積累了不少尚未結(jié)匯的存量美元資產(chǎn)，隨著人民幣升值企業(yè)和居民可能會加速結(jié)匯，進一步推高人民幣匯率?？缇迟Y本流動形勢也將逐漸改善，對匯率走勢形成支撐。美聯(lián)儲降息將為我國貨幣政策提供更多調(diào)整空間。政策制定可以更多關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展需要，以我為主，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和金融市場狀況靈活調(diào)整貨幣政策，支持經(jīng)濟增長，穩(wěn)定金融市場信心。(記者張麗娟)
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