內(nèi)地7月份公布的數(shù)據(jù)穩(wěn)中帶挑戰(zhàn)，代表內(nèi)需的消費品零售數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)看似有所改善並略勝預(yù)期，然而固定資產(chǎn)投資和信貸數(shù)據(jù)仍然弱於市場預(yù)期。與此同時，內(nèi)地房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇的可持續(xù)性目前仍然存在不確定性，內(nèi)需的挑戰(zhàn)持續(xù)影響供應(yīng)領(lǐng)域。
與此同時，縱觀內(nèi)地宏觀數(shù)據(jù)，存在若干型態(tài)，生產(chǎn)強於需求、非地產(chǎn)類別的投資則強於消費、而製造業(yè)基建亦強於地產(chǎn)，型態(tài)明顯。另外，參考內(nèi)地工業(yè)增加值和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，預(yù)期7月份GDP同比增長速度約為4.6%，和6月份經(jīng)濟持平，暫低於5%的政策目標(biāo)。
年底前有望出臺更多政策
按相關(guān)邏輯，內(nèi)地貨幣政策加碼機會較大。始終7月社會融資雖同比增加，但仍弱於市場預(yù)期，人民幣信貸亦呈現(xiàn)若干挑戰(zhàn)，結(jié)構(gòu)上主要靠政府債支撐，信貸整體表現(xiàn)及企業(yè)融資需求略呈疲態(tài)。隨著7月份政治局會議提出加快專項債發(fā)行使用進(jìn)度，預(yù)計下半年政府專項債發(fā)行將明顯增加，刺激社會融資量。因而，內(nèi)地貨幣政策基調(diào)延續(xù)寬鬆，政策存在空間，減息降準(zhǔn)有望提振實體融資意願的改善。
估計在今年年底前，中央有機會出臺更多穩(wěn)經(jīng)濟政策，以實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標(biāo)。在今年三中全會中，強調(diào)要堅定不移地實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長速度目標(biāo)後，政策支持明顯升級。其後的政治局經(jīng)濟會議雖然未再大幅加碼，但明確提出宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力。除了加快全面落實已確定的政策舉措，更需及早儲備並適時推出一批增量政策舉措，作為總結(jié)，投資市場需要留意細(xì)節(jié)變化。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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