【嘉賓檔案】
趙文利，2017年加入建銀國際，現(xiàn)任首席策略師、董事總經(jīng)理兼研究主管。南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、碩士，香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。曾任招商證券（香港）執(zhí)行董事、首席策略師，曾任職於深圳市委政策研究室。連續(xù)多年獲得機(jī)構(gòu)投資者、亞洲貨幣、新財(cái)富等最佳宏觀策略研究獎(jiǎng)項(xiàng)。
【導(dǎo)語】
2024年的美國總統(tǒng)大選猶如一場席捲全球的風(fēng)暴，兩黨競爭之激烈尤為矚目。大選結(jié)果花落誰家？特朗普當(dāng)選與否，會(huì)對粵港澳大灣區(qū)乃至中國經(jīng)濟(jì)造成什麼影響？2024年接近年終，海內(nèi)外金融市場的焦點(diǎn)無疑集中於美國總統(tǒng)的最終人選和中國刺激經(jīng)濟(jì)政策上。特朗普和賀錦麗兩位候選人在財(cái)政、貨幣、關(guān)稅等政策思路的差異，全球市場何去何從，我們是否有足夠強(qiáng)大的政策支持，來應(yīng)對大選後的金融風(fēng)險(xiǎn)，都是投資者萬分關(guān)切的問題。
帶著這些問題，香港商報(bào)「嘉敏時(shí)間」專訪了建銀國際首席策略師、董事總經(jīng)理兼研究主管趙文利博士。趙博士提到，從美國大選的形勢來看，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的概率越來越大，選舉結(jié)果呈現(xiàn)之後，我們的經(jīng)濟(jì)政策也將著眼於國際國內(nèi)兩種市場，進(jìn)行全局設(shè)計(jì)與調(diào)整。同時(shí)，趙博士也表示，財(cái)政政策始終處於動(dòng)態(tài)平衡的過程中，在未來會(huì)發(fā)揮更重要的作用。每個(gè)經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)型時(shí)期都將伴隨著陣痛和短期曲折，但也蘊(yùn)含著無窮潛力，前途依然是光明的。
嘉敏：美國大選的結(jié)果對粵港澳大灣區(qū)乃至整個(gè)中國的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易，會(huì)有什麼直接影響？
趙文利：從目前美國大選形勢來講，一方面，特朗普當(dāng)選的概率越來越大；另外一方面，金融市場上對特朗普相關(guān)的交易有回潮的情況，比如，最近美國國債收益率有明顯的反彈。特朗普交易的具體影響，第一就是關(guān)稅的影響，如果特朗普當(dāng)選，可能就任後的短時(shí)間內(nèi)，就會(huì)把相關(guān)政策推行出來。從目前這一輪關(guān)稅來看，稅率是比較高的。但是從正面的角度來講，應(yīng)對特朗普的關(guān)稅政策，政府有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，短期的衝擊可能會(huì)更多一點(diǎn)，但對經(jīng)濟(jì)中長期的影響沒有之前的那麼嚴(yán)重。
此外，高關(guān)稅實(shí)際上是一個(gè)談判的籌碼，所以它可能舉得很高，但真正落下來沒有多少。還有一點(diǎn)，特朗普的政策里有互相矛盾的地方。比如，他希望美聯(lián)儲(chǔ)降息更快一些，但他設(shè)置的高關(guān)稅政策可能使得通脹反彈，那通脹反彈了，美聯(lián)儲(chǔ)怎麼去降息呢？特朗普比較矛盾的政策，實(shí)際執(zhí)行時(shí)，也不一定按照這個(gè)版本去做。那麼未來的中美競爭，更多是經(jīng)濟(jì)和科技實(shí)力的競爭，從關(guān)稅的角度來講，反而會(huì)比特朗普第一任期的時(shí)候，變化幅度沒有那麼劇烈。所以大家會(huì)認(rèn)為，中美關(guān)係短期內(nèi)很難有很大的修復(fù)空間，但我覺得，再惡化的可能性也沒有多大了。
那麼特朗普這邊，一方面，他們和盟友的關(guān)係可能沒有民主黨這樣維護(hù)得這麼好，所以他自身有很多需要解決的問題，而不是說，把全部精力去針對中國。所以，可能在未來，中國面臨的來自美國甚至西方國家聯(lián)合競爭的行為，反而會(huì)比之前更少一些。
從總體來講，特朗普當(dāng)選，股市短期內(nèi)會(huì)有波動(dòng)。但從中長期來看，大家預(yù)期已經(jīng)比較低了，可能會(huì)有一些高於預(yù)期的情況。
嘉敏：最近，財(cái)政部推出了眾多一攬子增量政策，這釋放了什麼樣的信號？對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)有什麼影響？
趙文利：9月24日央行宣布降準(zhǔn)降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新貨幣政策工具，金融管理部門推出一攬子支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的政策，以及「一行一局一會(huì)」也頒布了相關(guān)政策，這些事件都激發(fā)了市場信心。從中國經(jīng)濟(jì)的目前情況來講，一方面，金融市場在流動(dòng)性領(lǐng)域需要有提振的措施；另一方面，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及深層次結(jié)構(gòu)問題的解決角度來講，財(cái)政政策承擔(dān)的功能會(huì)更大一些，所以這一塊更加複雜。
財(cái)政政策的複雜性有兩個(gè)方面。第一，它確實(shí)會(huì)有一個(gè)比較大的規(guī)模，但具體的規(guī)模可能沒有那麼快向市場披露。第二，關(guān)於財(cái)政增量政策的細(xì)節(jié)，有望在11月4日至8日舉行的十四屆全國人大常委會(huì)第十二次會(huì)議上揭曉。政策可能涉及未來的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以及如何能夠啟動(dòng)真正的國內(nèi)需求方面。但這一次有特殊的情況，美國總統(tǒng)選舉，還有美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議都在11月初舉行，所以我們的政策除了考慮國內(nèi)的情況以外，也需要考慮國外可能出現(xiàn)的潛在影響因素。
從美國大選的形勢來講，特朗普當(dāng)選的概率越來越大了，可能對中美關(guān)係、對外貿(mào)易，以及國際投資這塊影響會(huì)比較大。實(shí)際上，在美國總統(tǒng)選舉這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，市場會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)。在11月這個(gè)窗口過後，財(cái)政政策在相機(jī)抉擇的基礎(chǔ)上，比較完整地推行出來，對市場來說可能是最好的情況。另外一點(diǎn)，政策的推行不光只考慮本年度的市場情況，對未來若干年度，至少是兩三年的長期時(shí)效，都會(huì)有一個(gè)統(tǒng)籌的考慮。
從今年兩會(huì)上可以看到， 特別國債的發(fā)行已經(jīng)納入計(jì)劃了，最近比較迫切的任務(wù)就是對銀行資本金的補(bǔ)充。另外，從地方政府的債務(wù)額度來講，由於目前地方政府化債的壓力還是偏大，這一塊也會(huì)比今年初所部署的額度要更多一些。同時(shí)市場也會(huì)關(guān)注，關(guān)於刺激消費(fèi)，或者說啟動(dòng)內(nèi)需方面的政策。因?yàn)槲覀儑胰丝诨鶖?shù)大，整體國情也與西方不同，很難簡單地複製國外的模式和政策。所以，我們國家的政策更多會(huì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、就業(yè)、養(yǎng)老等問題結(jié)合起來，讓財(cái)政政策發(fā)揮最大程度的乘數(shù)效應(yīng)。（記者 謝嘉敏 唐藝丹 劉浩城 校對 姚卓玲 蒙金霞 監(jiān)製 李穎）
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