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　易憲容

　對(duì)於5月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，多數(shù)市場(chǎng)分析都會(huì)認(rèn)為，隨著疫情緩和，及政府一系列「穩(wěn)增長(zhǎng)」政策出臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)的勢(shì)頭，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正增長(zhǎng)，基建投資、出口等指標(biāo)均有顯著改善。這些分析都會(huì)強(qiáng)調(diào)，儘管以同比看，許多數(shù)據(jù)都處?kù)敦?fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)下，如房地產(chǎn)及社會(huì)零售總額等，但是以環(huán)比看，5月數(shù)據(jù)要好於4月數(shù)據(jù)，這表明經(jīng)濟(jì)處?kù)稄?fù)蘇好轉(zhuǎn)之中。但實(shí)際上，如果4月數(shù)據(jù)處?kù)兑粋€(gè)極低水平，僅從環(huán)比看5月上升一點(diǎn)意義不大。比如，上海市工業(yè)總產(chǎn)值，4月是負(fù)61.6%，5月是負(fù)28.3%，看上去5月的負(fù)增長(zhǎng)小於4月，但上海的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然處?kù)妒謬?yán)峻態(tài)勢(shì)下?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前整個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本上是處?kù)哆@種狀態(tài)下。對(duì)此，從支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最為重要的兩個(gè)方面——房地產(chǎn)市場(chǎng)及社會(huì)零售總額，就可看得清楚。

　樓市鬆綁政策無(wú)奇不有

　首先，從中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，1至5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降4%；其中，住宅投資下降3%，住宅新開工面積下降31.9%。商品房銷售面積同比下降23.6%；其中，住宅銷售面積下降28.1%。商品房銷售額下降31.5%；其中，住宅銷售額下降34.5%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降25.8%。其中定金及預(yù)收款下降39.7%；個(gè)人按揭貸款下降27%。也就是說(shuō)，從房地產(chǎn)的這些資料來(lái)看，今年以來(lái)房地產(chǎn)一直在下行，甚至於負(fù)增長(zhǎng)，到了5月負(fù)增長(zhǎng)幅度不僅沒(méi)有縮小，反而還在加大。甚至於到6月，這種趨勢(shì)可能還不會(huì)改變。比如，有數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，6月全國(guó)100個(gè)城市新建商品住宅成交面積預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)21%，同比則預(yù)計(jì)會(huì)下降41%。

　也就是說(shuō)，儘管今年以來(lái)地方政府樓市鬆綁政策出臺(tái)得十分頻繁。據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，截至5月24日，全國(guó)已有134個(gè)城市累計(jì)出臺(tái)了223次樓市調(diào)控政策。這不僅在於四限（限貸、限購(gòu)、限價(jià)、限售）全面鬆綁，更是利率下調(diào)、首付降低、稅費(fèi)減免、財(cái)政補(bǔ)貼、房票盛行等等，推出了這樣多刺激住房需求的政策，但就是無(wú)法啟動(dòng)現(xiàn)在中國(guó)的房地產(chǎn)。

　何也？其原因可能是多方面的，比如全國(guó)性的住房過(guò)剩、3年疫情居民收入及就業(yè)機(jī)會(huì)減少，人口結(jié)構(gòu)的變化等，不過(guò)，可能最為重要的原因是不少城市房?jī)r(jià)急劇下跌。當(dāng)房?jī)r(jià)下跌到投資者無(wú)利可圖，不僅投資者會(huì)退出市場(chǎng)，而且市場(chǎng)的房?jī)r(jià)上漲預(yù)期會(huì)出現(xiàn)全面逆轉(zhuǎn)。這時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)急劇惡化是必然。所以，最近有不少城市紛紛出臺(tái)文件限制房?jī)r(jià)下跌（房?jī)r(jià)下跌只能限制在15%以內(nèi)）。市場(chǎng)的需求突然減少，房地產(chǎn)開發(fā)商又無(wú)法通過(guò)價(jià)格機(jī)制來(lái)調(diào)整市場(chǎng)供求關(guān)係，這樣，困境中房地產(chǎn)市場(chǎng)的球拋到房地產(chǎn)開發(fā)商手上，這成了房地產(chǎn)市場(chǎng)重新啟動(dòng)的障礙。可以說(shuō)，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)不啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很難迅速好轉(zhuǎn)，特別是那些經(jīng)濟(jì)比較落後的中西部地區(qū)及東北地區(qū)。而這是判斷當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最為重要的切入點(diǎn)，也是政府為何又重新把房地產(chǎn)作為「穩(wěn)增長(zhǎng)」重要舉措的關(guān)鍵所在。

　再來(lái)看居民的消費(fèi)情況。在美國(guó)，居民消費(fèi)佔(zhàn)GDP的比重在70%，儘管中國(guó)居民消費(fèi)佔(zhàn)GDP的比重不是美國(guó)這樣高，但其重要性一點(diǎn)都不可低估。就當(dāng)前內(nèi)地居民的消費(fèi)而言，在近3年的疫情衝擊之下，線下線上的消費(fèi)都復(fù)蘇乏力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，繼4月社會(huì)零售總額降幅達(dá)到11.1%之後，5月仍然是6.7%的負(fù)增長(zhǎng)。從品類看，多數(shù)品類（特別是可選品）仍處在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，汽車、服裝、金銀珠寶、家具、家電等品類降幅均超過(guò)10%；餐飲收入改善不大、同比跌幅在20%以上，反映接觸性聚集性消費(fèi)恢復(fù)不力。此外，從線上零售情況來(lái)看，表現(xiàn)同樣十分乏力。4月實(shí)物商品網(wǎng)上零售跌幅一度超過(guò)2020年初，5月伴隨物流運(yùn)輸修復(fù)才出現(xiàn)反彈。更為明顯的是，線上618購(gòu)物節(jié)，居民同樣反映十分冷淡，與往年的火爆情況完全不同。

　居民市場(chǎng)預(yù)期全面轉(zhuǎn)弱

　這不僅在於受疫情的衝擊及影響，讓居民的可選擇消費(fèi)商品及方式減少，消費(fèi)意欲減弱，更大在於絕大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)上困境或是讓居民工資水平降低，或是就業(yè)機(jī)會(huì)減少，讓絕大多數(shù)的居民收入水平降低導(dǎo)致沒(méi)有能力消費(fèi)，特別是對(duì)那些低收入居民來(lái)說(shuō)，他們根本無(wú)法享受抵扣稅減免優(yōu)惠，也無(wú)能力享受購(gòu)車補(bǔ)貼優(yōu)惠，推出的許多經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的財(cái)政政策根本無(wú)法在他們身上體現(xiàn)。

　再加上面對(duì)當(dāng)前這種疲弱的經(jīng)濟(jì)，許多居民的市場(chǎng)預(yù)期全面轉(zhuǎn)弱。比如，今年1至5月居民新增貸款13318億元，是近10年來(lái)新低。其中，短期貸款僅為1927億元，創(chuàng)2009年以來(lái)新低，反映居民消費(fèi)金融需求薄弱；中長(zhǎng)期貸款，主要是以住房按揭貸款為主，只有11433億元，是2016年以來(lái)新低。2022年2月、4月中長(zhǎng)期貸款均為負(fù)值，更是歷史上首次出現(xiàn)情況。也就是說(shuō)，居民願(yuàn)意通過(guò)融資模式進(jìn)行消費(fèi)及進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。如果居民趨勢(shì)性地收縮槓桿，對(duì)消費(fèi)的負(fù)向影響肯定是巨大的。

　可以說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)難以啟動(dòng)和居民消費(fèi)意願(yuàn)疲弱是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩個(gè)方面，但目前這兩個(gè)方面都不太樂(lè)觀。對(duì)此，政府要密切關(guān)注。